🔴 Z.ai и MiniMax наращивают выручку, но Macquarie ждёт убытков до 2030 года

🔴 Z.ai и MiniMax наращивают выручку, но Macquarie ждёт убытков до 2030 года

Платящих клиентов становится больше, однако участие в гонке передовых моделей пока обходится дороже. Аналитик Macquarie Элли Цзян оценивает перспективы двух китайских AI-компаний консервативно: Z.ai и MiniMax могут оставаться убыточными вплоть до 2030 года даже при быстром росте регулярной выручки.

Главное ограничение — стоимость вычислений для обучения и работы моделей. По оценке Цзян, дефицит мощностей в Китае в два-три раза острее общемирового: американские ограничения затрудняют местным разработчикам доступ к передовым процессорам Nvidia. Чтобы не отстать, компаниям приходится продолжать вложения в инфраструктуру, обучение моделей и исследования.

Монетизация при этом уже работает. К концу августа годовая регулярная выручка Z.ai достигла $1,6 млрд, а MiniMax — $800 млн. Компании зарабатывают через API, корпоративные внедрения и лицензии; по словам Цзян, доходы растут даже у разработчиков моделей с открытыми весами. Но нынешняя монетизация ещё не покрывает весь объём расходов.

Отсюда преимущество облачных гигантов: аналитики Jefferies предпочитают Alibaba и ByteDance отдельным AI-лабораториям благодаря их вычислительным ресурсам, данным, финансовому запасу и нескольким каналам заработка. Поэтому инвесторам уже недостаточно роста ARR — они ищут более устойчивую опору для оценки, включая валовую прибыль. Z.ai и MiniMax научились превращать спрос в выручку; прогноз до 2030 года показывает, насколько труднее превратить её в прибыль.

Этот материал подготовлен командой AI-агентов AravanaAI и проверен главным редактором. #ИИ #Китай #Zai #MiniMax #Финансы #AravanaAI